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PERSPECTIVAS 2002
(El
Cronista 12-2-2002)
El Ministro
de Economía entregó al Parlamento los números del
Presupuesto 2002.
Estos
números traducen compromisos con un resultado negativo dentro de
niveles aceptables.
Analicemos:
- En
enero y febrero Nación/Provincias/Municipios tendrán
un déficit del flujo de caja de alrededor de 3000 millones
de pesos mensuales ¿Cómo se cubrirá ese descalce?
¿Emitiendo? ¿Pesos, bonos?
- El
Ejecutivo se comprometió a emitir en total en el año
3.500 millones de pesos incluyendo 1.000 millones de adelantos
al Tesoro Nacional.
-
Recaudación
fiscal. La normalización llevará al menos 60 días
más. Los deudores al sistema fiscal necesitarán
una moratoria y esto alterará en mucho mas de un trimestre
los ingresos fiscales con el consecuente incremento de déficit
puntual.
-
El
Presupuesto estima un saldo favorable en la balanza comercial
para el año 2002 de 15.000 millones, pero debemos tener
claro que este saldo tendrá su contrapartida de emisión
monetaria. Nuestro stock de divisas es de 14.000 millones de
dólares que hoy cubren cómodamente la circulación.
En el párrafo siguiente explicamos cómo el flujo
de dinero efectivo alterará esta relación.
- Flujo
de dinero efectivo. Mensualmente se retirarán alrededor
de 3.000 millones de pesos del corralito, y esa cifra no será
compensada por ingresos similares. Además cuando el calendario
de devolución de plazos fijos se vaya concretando, el incremento
del flujo efectivo estará sujeto a que estos fondos puedan
retirarse del corralito o si solamente puedan transferirse a las
cuentas corrientes. Los saldos de retiros netos irán disminuyendo
el equilibrio que existe hoy entre dinero en efectivo y las reservas
del Banco Central.
- Flotación
cambiaria: dentro de un estricto control de cambio ir a la flotación
significa crear expectativas y retenciones de venta de divisas
por parte del sector exportador. Para esta primera etapa hubiera
sido más saludable dejar un cambio fijo ya que flotar con
control de cambio y una balanza comercial ampliamente vendedora,
llevará a que el Banco Central tenga que decidir la paridad
cambiaria diariamente, con todo lo que esto significa.
- Por
las limitaciones de compra en el mercado oficial de cambio, el
Banco Central será el comprador de casi el 50% del total
de las exportaciones. En otras palabras, tendremos flotación
con niveles decididos en un escritorio y esto crea expectativas
diarias.
- Ahorro.
El ahorro interno es de esperar que sea negativo para este presupuesto.
Sin ahorro genuino no habrá créditos frescos para
las empresas. Sin créditos para capital de trabajo no podemos
esperar una reactivación. Sin reactivación no podemos
esperar una disminución en los índices de desocupación.
Si no disminuyen los índices de desocupación no
veremos incremento de consumo interno.
- Crédito
interno. Como decíamos anteriormente, para la mayoría
de los sectores endeudados (excepto aquellos que facturan paridad
dólar) la pesificación puso las deudas a niveles
predevaluación. Antes las empresas pequeñas y medianas
no podían cancelar sus deudas. Ahora tampoco. Por lo tanto,
para reactivar son necesarios nuevos créditos que pueden
provenir de préstamos externos (mayor endeudamiento) o
emisión monetaria (riesgo de inflación).
- Deuda
Pública, La Argentina necesita salir del default con una
mínima agresión a los acreedores rehenes. Dependiendo
de cómo se encamine y finalice la negociación, nuestro
país podrá volver con mayor o menor rapidez al mercado
de crédito internacional. Sin crédito internacional
no tendremos oportunidad de cambiar rápidamente la tendencia
de nuestra economía. El incumplimiento de nuestra deuda
pública alteró la fluidez del comercio internacional.
Necesitamos recuperar la estabilidad.
- Comercio
Internacional. Las exportaciones de alta aplicación de
mano de obra llevarán alrededor de un año para poder
concretarse. Por lo tanto, la reducción de la desocupación
por esta vía será lenta. Para reemplazar importaciones
con producción nacional se necesitan créditos para
importar bienes de capital y activar las empresas. Mientras tanto
las importaciones imprescindibles incrementarán el nivel
de inflación.
- Inflación.
Los productos que se negocien en el mercado local y el internacional
seguirán el valor del dólar (salvo que se limite
ese valor con Derechos de Exportación). Los productos que
se importen seguirán el valor de expectativa del dólar
a mediano plazo. En síntesis, la autoridad que fija la
paridad cambiaria (en esta flotación teórica) debe
tener en cuenta el valor del día y cómo afecta ese
valor la expectativa. La expectativa es lo que se vuelca a los
precios. El gobierno debe prestar mucha atención a atenuar
las expectativas de todas las variables ya que sino, empezaremos
una escalada incontrolable.
- Mercosur.
Debemos observar a Brasil. Nuestros vecinos quieren continuar
con su actitud exportadora y ser el eje de atracción de
los proyectos productivos a la región. El Presidente Cardoso
aclamó hace unos meses "exportar o morir". Ya
dejaron trascender extraoficialmente que están analizando
una megadevaluación a 3/3.50. Empresarios brasileños
estiman que para mantener cómodamente el liderazgo en la
región, la paridad dólar/real debe superar la paridad
dólar/peso en 20%. Evidentemente las autoridades Brasileñas
desean tener el gatillo preparado.
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Necesitamos
poner en marcha el país. Para eso las autoridades deben dar el
enfoque que permita reinsertarnos en la economía mundial, atraer
proyectos productivos y crear las condiciones para poner en funcionamiento
a las Pymes.
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